ビジョン・ファンド、復活の理由
ソフトバンクのビジョン・ファンドがUberの筆頭株主となってから3年が経ち、ついにライド・ホーリング・アプリへの投資から大きなリターンが得られることになった。
1月にビジョン・ファンドはUberの17％強の株式を約20億ドルで売却し、残りの株式は現在約105億ドルの価値があり、テクノロジーに特化した投資ファンドは紙の上では50億ドル近くの利益を得ている。
長い間、紙の上での投資で損失を出していたビジョン・ファンドの運勢が一転したことは、ビジョン・ファンドの運勢が大きく変化したことを反映したものである。
もともとソフトバンクの投資部門が運営する一連のファンドの中で最初のファンドとなることを意図していたが、サウジアラビアとアブダビが出資する1,000億ドルのビジョン・ファンドは、2017年に立ち上げられて以来、ベンチャーキャピタルと民間投資の分野で最も破壊的な勢力の1つとなってきた。
しかし、その評判は、その「野性的な西部」文化のために、また、オフィスシェアリンググループのWeWorkへの投資など、注目を集めていたいくつかの投資が大失敗した後に、ひどく落ち込んでしまった。
昨年3月の世界市場の下落により、ソフトバンクとビジョン・ファンドの保有資産の多くが大きな打撃を受けたため、事態はさらに悪化しました。このファンドのパフォーマンスにより、ソフトバンクは過去最悪の年間損失を計上しました。
しかし、過去数ヶ月間にリスクの高い高成長テクノロジー企業に対する投資家心理が急激に回復したことで、ビジョン・ファンドのポートフォリオの一部が好転しました。特に、フードデリバリー、E コマース、ライフサイエンス、オンライン自動車再販プラットフォームなどのセクターに投資している場合は、その傾向が顕著に現れています。
"この12ヶ月間で、世界の状況は大きく変わりました。ビジョン・ファンドを運営するラジーヴ・ミスラは、先月行われたゴールドマン・サックスのカンファレンスで、「世界は2020年1月までに大きく変化しており、行動の変化が元に戻ることはないだろう」と述べています。"混乱のペースは3年分をカバーしています。パンデミックがすべての人口層において一世代に一度のシフトを促進したという証拠は、引き続き出てきています」。
ビジョン・ファンドは、Uberの株式を売却するとともに、50億ドルで買収した産業用ソフトウェア会社OSIsoftのポジションを退け、昨年末までに180億ドル近くを投資家に還元したと、フィナンシャル・タイムズ紙の計算や関係者の話では伝えられている。これは、前四半期に報告された134億ドルから増加しています。
ソフトバンクの大株主はこう語った。"以前は、ソフトバンクが悪い投資をしていたという話だったが、ここにいる人たちは皆、お互いの背中を刺し合っている。後者については、まだ続いているのかどうかは別として、彼らはなんとか蓋をしている。そして今では、彼らが投資した企業に対する認識が大きく変わりました。
ビジョン・ファンドの回復にとって同様に重要なのは、米国の新規株式公開市場が活気づいていることです。
同月には、ビジョン・ファンドから4億5,000万ドルの支援を受けているオンライン不動産スタートアップのオープンドアが、元フェイスブック幹部のチャマス・パリハピティヤ氏が経営する白紙会社との48億ドルの合併を完了し、株式公開を果たしました。
ドイツのオンラインカーディーラーであるAuto1の株式は木曜日に上場され、市場価値は110億ユーロ以上に達し、2018年の4億6000万ユーロからソフトバンクの20％の株式の価値を3倍にした。癌治療薬開発企業Relay Therapeuticsへの3億ドルの投資は、昨年夏のIPOに続いて14億ドルの価値を持つようになった。
他にもいくつかのIPOが間近に迫っており、韓国のeコマースグループCoupangや米国の不動産仲介会社Compassが今後数ヶ月での株式公開を目指している。ファンドの最大の投資先の一つである中国のライドホーリング会社Didi Chuxingは、同社に近い関係者によると、今年の後半にも上場の可能性があると銀行と協議しているとのことです。
"全体像としては、金利がほぼゼロに近い状態で、中央銀行が資産を購入し、市場の流動性が高まったことで、成長企業が公開市場で達成してきたマルチプルが屋根の上を突き抜けたということです」とミスラはカンファレンスで述べています。
しかし、ビジョン・ファンドのすべての投資が回復の恩恵を受けているわけではありません。ある関係者によると、インドのホテルレンタルグループOyo、米国の建設新興企業Katerra、サプライチェーン・ファイナンスを専門とする英国を拠点とするGreensill Capitalへの投資など、ポートフォリオの中では苦戦を強いられているとのことです。
シリコンバレーの新興企業の創業者や投資家もまた、ビジョン・ファンドとその影響力が急成長企業の市場に及ぼす影響に警戒心を抱いています。ソフトバンクのアプローチは、競合他社に大規模な資金調達を促し、若い企業に多額の資金を提供することを奨励してきたが、この戦略は成功を収められなかった。
シリコンバレーの新興企業の創業者や投資家もまた、ビジョン・ファンドとその影響力が急成長企業の市場に及ぼす影響に警戒心を抱いています。ソフトバンクのアプローチは、競合他社に大規模な資金調達を促し、若い企業に多額の資金を提供することを奨励してきたが、この戦略は成功を収められなかった。
ソフトバンクはまた、第二のビジョン・ファンドの資金調達を試みた際に、一連の提案された案件から手を引いたことで、シリコンバレーの関係者を苛立たせた。続編ファンドはいまだに外部の投資家を集めておらず、ソフトバンクの自己資金のみで投資を行っている。
それでも、創業者の中には、ソフトバンクを新興技術に大きな賭けをしてくれる数少ない投資家の一人と見ている人もいます。
"唯一の疑問は、創業者たちがソフトバンクに投資してほしいという気持ちを持ち続けているため、彼らがまだ小切手を書いているのかどうかだった "と、金融データ会社が支援するベンチャーファンド、ブルームバーグ・ベータの責任者ロイ・バハット氏は語った。"ちょうど先月、2人の創業者がソフトバンクについて尋ねてきた"
